銀帆動態

原油負價格始末和思考

2020/4/27 15:09:11   來源: 本站原創  編輯:admin  瀏覽:740次   字體:( )

    最近震驚金融界的原油期貨負價格事件,這是一個必定被載入金融史冊的事件。我們今天來討論一下這個事件的原委以及對我們的啟示。

    負價格在現貨市場并不是一個陌生的詞匯,其實在美國原油期貨出現負價格之前,美國天然氣、瀝青現貨區域市場就已經出現過負價格的事情發生。為什么負價格只是出現在美原油而布倫特原油卻沒有出現負價格呢?是因為美國原油現貨市場是基于管道油并且以內陸城市庫欣為中轉樞紐的一個市場,內陸管道油是極度依賴倉儲的。所以原油生產商在既沒有需求又沒有倉儲空間的極端情況下,為了避免關井付錢給買方為其承擔一部分的倉儲和運輸成本讓其把油提走,如此便出現了負油價。

    美國原油期貨出現負價格和現貨市場的負價格原因是不太一樣的。WTI 5月合約到停止交易前一天仍有超過10萬手(相當于1億桶原油)的巨量持倉,而通常正常月份臨近交割月合約持倉數量不超過3000手,有大量的多頭倉位未能在臨近交割月前及時平倉。到了4月22日5月合約的持倉也還有1.3萬手,與以往相比這屬于相當大的交割數量。美國原油期貨的交割點是位于俄克拉荷馬州的庫欣,此時庫欣的庫容空間早已被貿易商訂滿,而CME的交割制度是管道油現貨交割,合約到期后的買方必須提取庫欣管道或者儲罐中的原油,如果在交割庫存放多頭需要另外租灌,這導致多頭幾乎沒有任何接貨能力。那么大量多頭只有以高昂的代價平掉手里的倉單,而此時wti五月合約爆發流動性危機從而一度出現離譜的負價格。

    原油寶是掛鉤美國原油期貨合約不可實物交割只能現金結算的一款紙原油投資理財產品。每月20號22時為合約到期日,而4月20號22時WTI五月期貨價格為-37.49。原油寶采用100%保證金制度,如果wti期貨合約價格只是歸0那么最多也只是虧完所有本金。但是此次卻史無前例的出現了負價格,那么投資者不僅虧完所有本金還會倒欠銀行一部分錢。而且是抄底買入的價格越低欠的錢越多。致使很多投資者不僅虧光了本金還欠銀行幾倍于本金的欠款。

    這次事件是值得我們所有投資者(不管你是專業投資者還是普通投資者)都應該深刻反思的一個事情。抄底買便宜貨是很多投資者最喜歡做的投資行為之一,然而在衍生品市場對于基本面的研究和理解不能只是簡單的價值比對。影響衍生品市場價格的因素有現貨價格、運輸成本、倉儲成本、替代品價格、標的本身的資金結構和流動性等等,現貨價格只是眾多影響因素中的一個。在特定的時間段對衍生品價格影響占主導因素也是不一樣的,大部分投資者往往只關注現貨價格,這是不科學的。所以建議輕易不抄底,抄底要理性。

    其實早在4月初美國芝加哥交易就已經發出了預警公告提示投資者原油期貨可能出現負價格,并且修改了相關期權的定價模型。作為非專業投資者對這些信息的解讀能力是有限的,可能根本就不知道是什么意思。對交易規則都不夠清楚的情況下就盲目投資,這樣潛在的風險是非常大的!在這個信息本就不對稱的時代,普通投資者處在一個絕對的劣勢中的,突發事件留給普通投資者的反應時間是非常少的,這樣的“黑天鵝”事件在投資生涯中只要遇到一次就會被打入萬丈深淵。

    無論如何,目前原油寶投資者的損失已成事實,無法挽回。局中人痛失投資本金還要承擔一系列的連帶責任,法律糾紛。局外人更應該以此為戒,警鐘長鳴。作為資產管理機構,進行產品設計以及管理產品的時候,不能利欲弊眼,只以追求金錢為目的,去設計一些自己不可控的,認知范圍以外的產品,在管理產品的時候,越想投機取巧賺大錢,越想一夜暴富,帶來的后果往往相反的,本金損失不說且后果不可估量。對于投資者來講,投資產品的時候切記把風險控制放在第一位,充分了解所投產品的所有相關要素,了解產品所投領域,對于陌生的產品不要盲目投資,在紛繁蕪雜的投資產品選擇面前,保持一份冷靜。

    此次事件發生后,銀帆投資專門組織員工進行了相關專業知識的學習,進一步加強風險防范意識。同時我們也反思了自身的資產管理工作,在過去的近十年中,我們堅持做到了在瞬息萬變的市場中始終保持一份冷靜和清醒,在貪婪和恐懼面前保持克制,在以后的投資過程中,我們將繼續遵守銀帆多年來行之有效的投資策略,堅守“看不懂的不做,不熟悉的不做”“只賺自己看得懂的明白錢”這一看似簡單的投資真理。我們不會拿客戶的錢去博取市場中不熟悉的,看不懂的,短期的投資收益,本著為客戶資產保值和長期增值的理念,管好客戶的資產,在歲月的長河中給客戶交出一份驚喜的答卷。

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